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        <p>财务状态分析介绍（Introduction to Financial Statement Analysis）<br>财务分析(financial analysis)是检查一个公司在其工业和经济环境中的表现，为做出决策或建议提供参考的过程。<br>财务分析的关注焦点在于评估企业的盈利能力，其盈利是否增长，是否有足够的现金以应付其责任并在机会出现时有现金参与(从而获利)。<br>财务分析的基础是从公司财报中获取信息。这些信息包括财务审计状态，监管要求披露的额外信息，以及任何管理层的附加信息。财报分析能为其它分析奠定基础。<br>财报和财务状态分析的角色<br>财务状态分析的角色是使用公司发布的财报，结合其它信息，来评估企业过去、现在和潜在的将来的表现和对企业进行投资、信贷等经济决策的依据。企业管理层使用财务分析来做出决策，投资，和金融决策，但并不必依赖于财务状态分析的结果。他们有更多的财务信息的来源来辅助他们决策。<br>分析者的经济决策包括：<br>评估一个投资组合中的股权投资；<br>评估一个并购候选者；<br>评估对一个父公司的拆分或合并；<br>决定是否进行一个风险投资或私人股权投资；<br>决定一个企业的信用状况以决定是否向其贷款以及贷款的条件；<br>对顾客扩展授信；<br>检查一个债务协议或其它协议是否得到遵守；<br>确定公司或债券的利率；<br>评估一个证券以向其他人做出投资建议；<br>预测未来的收入和现金流。<br>盈利（或损失）与现金流是不一样的。<br>通常，分析者通过分析企业过去和现在的财务状态，来对企业未来的表现和财务状态做出预测。通常包括评估企业的盈利能力和维持正的现金流的能力。盈利和现金流并不相等，盈利（或损失）是指销售额与成本的差额。它还包括其他收入（如投资收入等）。盈利与现金流常被认为是独立的。<br>企业维持正的现金流也很重要。因为企业需要现金来支付薪金，供应商和其它人以维持经营。一个有正现金流的企业在有投资需求和商业机会时会更加灵活。企业也需要现金来偿债。企业应付短期需求的现金称为流动性(liquidity)，应付长期需求的现金称为偿付能力(solvency)。任何周期的现金流并不完全衡量这个周期，因为它会受周期之前的影响。收入也是分析的一个方面。<br>企业的金融状态和资产结构在信用分析中特别重要。在进行财务分析时要定期参考各种信息来源。<br>要进行财务分析需要全面收集各种信息，企业自己为财务分析提供了核心信息，包括财报，网站，投资者关系中心等。企业按照监管要求定期(每年，每半年，每季度)发布财报。财报中的财务状态包括向企业外部的投资者，分析师等披露的会计信息。财报往往由外部独立会计师签署，声明其真实性。<br>财务状态和附加信息<br>完整的财务状态包括财务信息（如资产负债表），收入信息，股权变动状况，现金流状况等。企业的资产负债表提供了某一特定时刻的企业的财务状况。收入状况和现金流状况提供了企业一个时期内的表现的信息。股权变动状况为企业的财务状况的变动提供了附加信息。企业财报还会提供很多附加信息。<br>资产负债表（Balance Sheet）<br>代表了企业在某个时点所控制（股权）的权益以及其所需偿还的债务和其它责任。“所有者权益”(Owner’s equity，或总资产）代表资产超过债务的部分。这是属于企业所有者的扣除了债务以后的剩余利润。<br>资产负债表的三个部分（资产、负债、所有者权益）可以表示为：资产=负债+所有者权益。（这叫会计学公式或资产负债表公式）即总资产需等于负债和所有者权益之和。公式的另一种形式：资产-负债=所有者权益。这种形式强调了所有者权益是资产和负债之间的差额。根据企业不同的组织形式，所有者权益可能为“合伙人资产”、“股东权益”或“股东基金”。<br>从资产负债表里，可以回答几个问题：企业的流动性（应付短期经营的能力）有改进吗？企业的偿付能力如何？（有足够的资源覆盖其责任吗？）企业相对业界的财务状况如何？<br>全面收益状态(Statement of Comprehensive Income)<br>中国貌似还没有全面实行。代表全面收益的一个单独状态或者收益状态和全面收益状态。<br>收入状态：企业在一个时期内的经营活动获得的收益（revenue）和其它收入的量。收益常代表出售商品和服务所获得的收入。其它收入包括伴随或不伴随经营活动所获得的收入，如商业存款的利息。支出（Expenses）反映现金流出。资产损耗，非现金责任使资产降低。支出包括销售成本，管理支出，收入税收支出，也可能包括损失。总收入（收益加上其他其他收入减去支出）在收入状态中常被认为是“底线”因为这是收入状态的底部附近。总收入也可以被认为是“总盈利(net earnings, net profit, profit or loss)”。如果支出超过了收益和其它收入之和，也称为“总亏损”。<br>收入表包括企业控制的子公司的收入和支出。也被称为运营表(statement of operations)或者损益表(profit and loss (P&amp;L) statement)。基本的收入公司为收益+其它收入-支出=收入-支出=总收入。如果母公司没有100%控股子公司，需要将子公司的收入按持股比例分为少数利益(minority interests)。也被称为非控制权益。运营收益(Operating profit)代表了企业在扣除利息支出或税务支出前的运营收入。<br>收入表还提供了每股的基本和稀释收益。是用总收益/亏损除以财报周期内的外部持股数的平均值。稀释收益是用稀释股份来除。<br>收入支出表回答这几个问题：收益的改变与销售量的增长，价格的增长或其它一些因素有关吗？如果企业包含不同的部门，这些部门的收益和盈利如何改变？与同行比较企业的收入状况怎么样？<br>其它全面收入：全面收入包括所有影响股东但不是股东变动所引起的项目。这些项目有的计算在总收入中，有的计算在其它全面收入中。<br>股东权益变动表(Statement of Changes in Equity)<br>提供在报告周期中企业股东权益的变动情况。包括实缴资本(paid-in capital)和未分配利润(retained earnings)<br>现金流量表(Cash Flow Statement)<br>现金流对一个企业的长期成功必不可少。企业的财务灵活性(Financial flexibility)是一个企业对财务困境和机会做出反应和应对的能力。将所有现金流分为三类：运营(operating)、投资(investing)和金融(financing)。运营活动的现金流来自于企业日常经营活动所产生的现金流。投资活动的现金流来自于购买或出售长期资产，如不动产(property)和设备。金融活动的现金流是与获取和偿还经营活动中使用的资本相关的现金流。<br>财务附注和附加信息(Financial Notes and Supplementary Schedules)<br>管理层评注或管理层讨论与分析(Management Commentary or Management’s Discussion and Analysis)<br>审计者报告(Auditor’s Reports)<br>都略了。<br>其它信息来源：企业年报，其它公开文件。临时报告，企业网站等。<br>财报分析框架<br>财务分析者的主要目标有评估企业的投资价值，企业信用评估及定价，评估子公司表现，在股市中找到价格低估的股票等。<br>评估框架为：<br>1.明确分析的目标和内容<br>信息来源：分析者的工作内容；与客户或上级沟通其需要和关注；机构关于产生一个特别的产品的指南。<br>输出：陈述分析者的目的或目标；需要分析者回答的一个问题列表（书面或非书面的）；所提供的报告的内容和形式；完成分析的时间表和资金资源。<br>2.收集输入数据<br>信息来源：财务报表；其它财务数据，调查，工业/经济数据；与管理层、供应商、客户以及竞争者讨论；访问公司网站(例如产品目录或零售商店)。<br>输出：组织好的财务报表；财务数据表；完成的调查问卷（如果有的话）。<br>3.处理数据<br>数据来源：上一个阶段获得的数据。<br>输出：校正财报；普通大小的财报(Common-size statements)；比例和图表；预测。<br>4.分析/解释处理的数据<br>数据来源：上面两个阶段的数据。<br>输出：分析结果。<br>5.研发和交流结论和建议（如一份分析报告）<br>数据来源：之前的数据和分析结果；发表报告的指南。<br>输出：回答阶段1提出的问题的分析报告；对分析者分析目的的建议，例如是否进行某项投资或者授信。<br>6.追踪(Follow-up)<br>数据来源：定期收集上述数据，以决定是否维持或改变分析结论。<br>输出：更新报告和建议。<br><img src="https://zymblog-1258069789.cos.ap-chengdu.myqcloud.com/blog0178-QTLearn/55/01.png"></p>
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